Зачем Яндекс влезает в долги, когда на его счетах почти миллиард долларов? (обновлено3)

«Яндекс» сообщает в пресс-релизе, что выходит на долговой рынок и предлагает квалифицированным институциональным инвесторам приобрести конвертируемые облигации (Convertible Senior Notes) на общую сумму до 600 млн долларов США. Держатели облигаций смогут конвертировать их в акции «Яндекса» при наступлении определенных условий. Форма погашения облигаций — денежные средства, акции «Яндекса» класса «А» или их сочетание — остаётся на усмотрение «Яндекса».

Проценты по облигациям будут выплачиваться каждые полгода. Срок погашения облигаций — 15 декабря 2018 года, если они не будут погашены, выкуплены или конвертированы раньше в соответствии с их условиями. Размер процентной ставки, первоначальной ставки конвертации и некоторые другие условия облигаций будут определены на этапе установления цены предложения. Часть привлечённых средств Яндекс намерен потратить на расширение программы обратного выкупа акций. Остальные средства будут использоваться в общекорпоративных целях.

Интересно, что одновременно с объявлением о выпуске долга, компания сообщает о расширении программы обратного выкупа до 15 миллионов своих акций (7,9 уже выкупленно). Сейчас цена одной акции ~$40. Нехитрый подсчет показывает, что если бы усредненная цена выкупа составила $40 за акцию (а она, скорее всего, ощутимо меньше), то 15M*$40=$600M.

То есть, вырисовывается интересная картина. «Яндекс», и так имея на счетах $900M, занимает с рынка 600 миллионов, тратит их на обратный выкуп, а потом гасит долг выкупленными же акциями? Получается, «Яндекс» на самом деле конвертирует часть акций класса «А» в на-время-привилегированные акции?

Добавлено 18:00, 11 декабря:

В «Яндексе» не согласны с вышеизложенной (предыдущие два абзаца) теорией, ссылаясь на то, что объем программы по выкупу акций не совпадает с объемом размещения облигаций (цена акции не зафиксирована на уровне $40).

Лучшие комментарии

  • Контекст комментария

    ak

    А теперь Ведомости: ## «Яндекс» займет $600 млн непонятно на что (12.12.2013) Российский поисковик «Яндекс», собравший на своих счетах почти $1 млрд, хочет занять еще. Компания планирует выпустить пятилетние облигации на $600 млн ## Забвано, что Ведомости тоже посчитали текущую стоимость выкупленного пакета по $40, хотя очевидно, что средняя цена покупки в этом пакете никак не $40, а гораздо меньше (но mark-to-market — да, по текущей). Весь пакет, если программу продолжат, будет по $40 (и, соотв, будет равен по цене обьему выпуска долга), если программу выполнят в полном обьеме, а цена на рынке будет расти так же бодро, как росла от 20-ти. Также забавно, что у инвест-банкиров, опрошенных Ведомостями, версии ровно такие-же, как у альтерэг на Роеме — это выход инсайдеров и покупка чего-нибудь. Так что, хотя в Яндексе и не согласны с роемовской теорий, но ничего особо лучшего-то нет.

Добавить 18 комментариев

  • Ответить
    ak

    Яндекс готовится к четвертому сроку? Сейчас платят премию за владение не голосующими акциями до 18-го года, сами разгрузятся по высокой цене, а в 18-ом — четвертый срок, пропади всё пропадом и голосуй кто хочет? :-)

  • Ответить
    Sergei Erjemin VentureBox

    Надо смотреть размер эмиссии облигаций и кто андерайтер… Имхо, просто хитрая форма премии ключевым сотрудникам, которую можно в России даже не показывать… Как-бы премия не обремененная налоговыми вычетами.

  • Ответить
    AndreyOs Ostankino

    Классический бизнес постулат от Генри Форда из его книги «Моя жизнь мои достижения» смысл его звучит примерно так: Брать деньги в долг бизнес может только тогда когда они ему не нужны. Если вы берёте кредиты когда остро нуждаетесь в деньгах, то вы никогда их не сможете отдать. Не берите деньги в долг в таких ситуациях, ищите другие пути выхода из сложной ситуации, эти пути всегда есть надо только хорошо подумать… Следуя Форду самое время Яндексу брать деньги в долг и что-то докупать очень крупное.

  • Ответить
    Альтер Эго

    А этот ваш знакомый Форд не говорил ли про что-то пузырчато-МММ-ное? Или это после него придумали? > вырисовывается интересная картина. «Яндекс», и так имея на счетах $900M, занимает с рынка 600 миллионов, тратит их на обратный выкуп, а потом гасит долг выкупленными же акциями

  • Ответить
    AndreyOs Ostankino

    Форд говорил про реальный бизнес, а не про пирамиды. Надеюсь вы знаете разницу. Его книга одна из классических книг и основ бизнес-менеджмента который преподают в MBA.

  • Ответить
    ak

    А теперь Ведомости: ## «Яндекс» займет $600 млн непонятно на что (12.12.2013) Российский поисковик «Яндекс», собравший на своих счетах почти $1 млрд, хочет занять еще. Компания планирует выпустить пятилетние облигации на $600 млн ## Забвано, что Ведомости тоже посчитали текущую стоимость выкупленного пакета по $40, хотя очевидно, что средняя цена покупки в этом пакете никак не $40, а гораздо меньше (но mark-to-market — да, по текущей). Весь пакет, если программу продолжат, будет по $40 (и, соотв, будет равен по цене обьему выпуска долга), если программу выполнят в полном обьеме, а цена на рынке будет расти так же бодро, как росла от 20-ти. Также забавно, что у инвест-банкиров, опрошенных Ведомостями, версии ровно такие-же, как у альтерэг на Роеме — это выход инсайдеров и покупка чего-нибудь. Так что, хотя в Яндексе и не согласны с роемовской теорий, но ничего особо лучшего-то нет.

  • Ответить

    В Ведомостях: «"Яндекс» может готовить крупные сделки, не исключает управляющий партнер фонда Inventure Partners Антон Иншутин: это может быть, например, браузер или поисковый ресурс" Интересно, какой поисковик можно прикупить за сумму около миллиарда? По-моему, они все стоят или намного дороже, или заметно дешевле Да и браузер за такие деньги трудно подобрать

  • Ответить

    А тут мое мнение и не требуется, компания публичная. Но я не сразу просек, что ведь 10,5 млрд норвежских крон — это всего 1.7 млрд. долларов Вообще интересное предположение — не хочет ли Яндекс хочет купить Оперу. А потом еще прикупить QocQoc, а Лавренко поставить директором по международной экспансии :)

  • Ответить
    Олег Хан Интернет СМИ о стройке

    «Яндекс» займет $600 млн непонятно на что Это может написать только идиот. Что бы глобальной компании и дальше оставаться глабальной им нужно приобретать успешные бизнесы ихней же величины, иначе эта компания не долго будет оставаться глобальной. У Яндекса нет никаких шансов работать на международном рынке не имея базы пользовательских данных. А где их взять если в Европе и Америке никто не пользуется Яндексом?! Единственный путь купить инструмент или сервис через который такие данные собирать можно и которым уже пользуются на нужных Яндексу рынках. А где взять такую компанию?! Это нужно покупать лидеров рынка в разных сегментах. Как пример когда Фэйсбук покупал Инстаграм раздавались реплики, что Инстаргарм того не стоит, но кто это определил и как? Как раз стоит. Когда Гугл покупал Ютьюб все были в шоке от суммы которая была заплачена. Но кто сейчас сомневается что для Гугла это было самое лучшее вложение за всю его историю?! Есть такие? Тут нужно обсуждать не зачем они занимают деньги, а почему так мало занимают?! На что им этой суммы хватит, и делать выводы исходя из величины суммы.

  • Ответить
    Альтер Эго

    > не хочет ли Яндекс хочет купить Оперу, А вы видели, что говорили на форумах Оперы её пользователи про Оперу-18? Обещали сидеть на 12-й пока. И яндексоиды не справились бы. Им бы в Хром своё лого и пр. А так всё старое, даже: chrome://tableau-widget/ вместо yandexbrowser://*