10 ноября Qiwi опубликовала финансовые результаты за третий квартал. Подробный обзор есть в "Ведомостях".
Внимание на себя обращает то, как сходит на нет рост скорректированной выручки от проведения платежей (Payment Adjusted Net Revenue):
В компании динамику объясняют консолидацией ранее приобретенных платежных систем "Рапида" и "Контакт", которые генерируют значительно более низкую выручку, чем традиционный бизнес Qiwi:
Payment Adjusted Net Revenue growth [...] was in turn partially offset by the declining net revenue yields primarily as a result of the acquisition and consolidation of Contact and Rapida which operate on significantly lower net revenue yields than legacy QIWI business.
Не совсем понятно, как выручка "Рапиды" и "Контакта", если она хоть сколько-нибудь положительная, может быть негативным фактором для консолидированной выручки. Возможно, "significantly lower net revenue yields" - это эвфемизм для "отрицательной выручки", которую присоединенные системы генерируют после поправки на "Cost of payment revenue". Фактически, Qiwi может доплачивать за проведение платежей в этих системах.
И действительно, если предположить, что объем платежей традиционно бизнеса Qiwi за третий квартал составил 166.32 млрд (+5% к первому кварталу - последнему без влияния "Рапиды" и "Контакта") при сохранении рентабельности по обороту (payment net revenue yield) на уровне первого же квартала (1.16%), то для того, чтобы получить в третьем квартале рентабельность по обороту в 0.68% нужно, чтобы рентабельность по обороту "Контакта" и "Рапиды" была отрицательная:
(270.5*0.0068-166.32*0.0116)/(270.5-166.32) = -0.09%
«Payment Adjusted Net Revenue growth was predominantly driven by an increase in payment volume across all verticals, especially the E-commerce and Money Remittances market verticals, that was in turn partially offset by the declining net revenue yields primarily as a result of the acquisition and consolidation of Contact and Rapida which operate on significantly lower net revenue yields than legacy QIWI business.»
Рост Payment Adjusted Net Revenue объясняется ростом объема платежей (гросс выручки), и он был бы больше 5%, если бы не бОльшая доля партнеров в гросс выручке у контакта и рапиды (net revenue yields = gross revenues — cost of revenue)